从4月以来,市场焦点集中在央行和市场基于长期利率高低的博弈。但我们认为目前的焦点问题应该是在短端利率融资股票好吗,债券市场的命门也在于此。 第一,从货币政策传导路径看,短端利率更重要。伴随着央行货币政策工具逐步单一化和短期化,短端利率的基准利率的作用更为明显。央行对利率的调控如同拽绳子,只要把绳子头拽拽,就会带来整体利率曲线的传导波动。所以,如果央行认为长期利率偏低,那本质上是短期利率偏低造成的。虽然央行前期表示要进行借券卖国债的操作,但我们认为如果央行要调控长期利率,短期利率的调控才是核心。...